(资料图)
本报告导读:
公司是全球锡铟行业龙头,具备产业链一体化优势,还积极在资源端“内找外拓”增储、材料端紧握“专精特新”契机,发展精深加工业务,公司未来可期。
投资要点:
维持增持评级 ,目标价下调至18.24 元。考虑短期受需求偏弱影响,下调公司2023-2024 年业绩,新增2025 年预测:预计公司2023-2025年的EPS 分别为1.14(-2.23)/1.26(-2.32)/1.55 元,考虑公司具备全产业链优势及成长性,给予公司2023 年16 倍PE,下调目标价至18.24 元(原为32.33 元),维持增持评级。
全球锡铟行业龙头,具备产业链一体化优势:公司是A 股唯一一家锡全产业链上市公司,自2005 年来,公司锡产销量稳居世界第一,2022年公司国内市占率达47.78%,全球市占率达22.54%。同时公司积极发展精深加工业务,包括锡材、锡化工、铟深加工等。
资源端“内找外拓”、材料端紧握“专精特新”契机,公司未来可期。
截至2022 年底,公司保有锡金属66.7 万吨、铟5082 吨等,公司不断加强在现有矿区内找矿增储,以及通过收购获取资源。公司优化新材料及精深加工资源配置,积极引入大股东,2023 年3 月公司入选专精特新“小巨人”企业,未来将充分把握契机、实现更高质量发展。
锡供需格局向好,锡价支撑较强。供给端:2022 年全球锡储量约460万吨、同比降6%,静态储采比为14.8,锡资源逐渐稀缺,缅甸佤邦决定自2023 年8 月起暂停锡矿开采,供给将进一步收缩。需求端:
光伏行业高景气度下,光伏焊带对锡的需求将快速增长。此外,随着人工智能的高速发展,电子焊料也将拉动锡需求高增。
风险提示:公司资源扩展不及预期、下游需求增长不及预期等。
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