(资料图片)
本周沪深300指数跌幅为-1.97%,农林牧渔板块跌幅为-1.32%,板块排名第12,子行业中动物保健、水产养殖、其他种植业、畜禽饲料以及食品及饲料添加剂涨幅位居前五。
本周北方省份猪价基本持平,南方大部分省份猪价继续下降。根据跟踪的重点省市猪价来看,截至5月12日四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.30/14.65/14.0元/公斤,环比上周分别上涨-1.04%/-2.01%/0.35%,二元母猪价格为32.14元/公斤,环比上周持平,平均猪肉价格为19.42元/公斤,对应自繁自养利润为-326.24元/头,亏损较上周加深,而外购仔猪养殖利润为-270.82元/头,较上周亏损幅度继续降低。截至5月12日,本周白羽肉鸡价格为9.45元/公斤,环比降低3.47%,肉鸡苗价格下降至2.58元/羽,环比下降22.52%,养殖利润为-2.18元/羽。
本轮猪周期已经进入第三个“亏损底”。第三个“亏损底”相比第二个“亏损底”更有可能成为新一轮周期的起点。经历过2021-2022年两个“亏损底”的资金消耗后,生猪养殖行业的负债率已经处于较高的水平。根据历史经验,随着亏损时间的不断累积,资金持续消耗,负债率和现金流进入较为紧张的临界区域,即使小幅的亏损也有可能引发较大规模的被动淘汰。此外,第三个“亏损底”也有望使得本轮产业投机行为大幅收敛。
根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略,我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化,则有可能是周期反转的起点;即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底,则也有机会迎来一次可观的反弹行情,推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架,预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。
推荐海大集团:1、饲料行业2023年景气度或优于2022年;2、行业整合持续推进,市场份额有望进一步往头部集中;3、从业绩同比趋势来看,公司2023年H1的同比业绩基数较低,具有较大的增长潜力,且年度业绩有望进入回升期;4、目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。
推荐圣农发展:白羽肉鸡行业正处于周期底部,对于业绩和估值处于历史底部区域的圣农发展,随着供需格局改善,或有望继续迎来估值修复行情。
风险提示:非洲猪瘟等疫情风险;自然灾害风险;饲料原料价格波动风险。
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