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民生证券股份有限公司吕伟近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《深度报告：星火燎原，一飞冲天》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为64.2元。

科大讯飞(002230)
二十年磨一剑，星火AI大模型开启讯飞新纪元。2023年5月6日，科大讯飞发布星火大模型以及首批教育、办公、汽车、数字员工四大应用场景，大模型及产品全面超预期。纵观历史，科大讯飞的发展历程就是人工智能的发展历程的浓缩，科大讯飞2014年首次发布“讯飞超脑计划”由NLP开始转向AI，近十年的AI探索为科大讯飞在AI数据、技术、应用场景等领域铸就深厚护城河，丰富应用场景是讯飞大模型快速落地的差异化优势，国家级的优质数据为讯飞大模型持续领先提供保障。
率先实现AI商业闭环，四大标杆应用线性外推路径清晰。借助首发的四大应用，科大讯飞凭借软硬件一体商业模式率先建立起全国首个AI商业闭环，“飞轮效应”先发优势显著。四大首发应用超预期发布作为标杆，AI赋能全行业的底层技术资源准备充分的前提下，第二批、第三批AI+行业应用将纷至沓来，最终实现AI赋能全行业的愿景。2023年还有三大可跟踪验证的关键里程碑，10月24日星火大模型将全面对标ChatGPT（中文超越、英文相当）。
六大“根据地业务”，构建讯飞“顶天”+“立地”的全体系AI解决方案。1）教育政策支持安全可靠建设，人民银行专项贷款政策重点支持，讯飞智慧教育业务稳中推进，率先实现G-B-C三方融合。目前公司已形成从国家到省、市、县、区、学校、课堂以及个人的智慧教育产品体系；2）国家政策对医疗进行“真金白银”大力支持，卫健委政策积极响应，而讯飞延续G-B-C三维一体的战略布局，构建智慧医疗产品体系：①智慧医疗产品紧随政府端基层医疗相关政策；②智医助理的刚需应用切入基层医院端，提高全科医生会诊能力和工作效率；③面向居民端，提供家庭医生随访、慢病管理等功能。形成政府端医保经费、医院端医疗资源、居民端治疗费用的三方节流，促进资金投入的良性循环。3）三维体系构建消费者业务的正向闭环。公司以自身自主领先的核心技术为起手，落子于刚需软硬件产品的推出，结合完善的长期营销渠道构建需求数据的回流，从而不断推陈出新，形成“技术-产品-更新”的良性闭环。4）智慧城市：向“行业超脑”的AI+数据底座新模式谋进。公司依托AI+数据底层”构建新型智慧城市方案，为千行百业采取对应的个性化定制方案，打造以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的体系。5）提升智能电视使用频率的“最优解”——感知和交互方式的同步升华。6）智能汽车是AIoT时代最重要的终端之一。
投资建议：公司作为国内人工智能龙头企业，积极看待科大讯飞的大模型布局和AI应用落地,预计2023-2025年EPS分别为0.63元、0.83元、1.17元，当前市值对应PE分别为102X、77X、55X。参考唯二A股已发布大模型的公司三六零和昆仑万维在2023年、2024年市盈率平均值分别为133X、69X，科大讯飞估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险；业务推进不及预期风险；用户增长不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券徐勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.04%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.52亿，根据现价换算的预测PE为95.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为76.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）